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在排除了终端需求的变动和库存的变动对周期的影响后,我们寻找到了另一个线索来解释为什么2017年三季度之后会出现制造业订单和生产的走弱。我们认为用工的变化可能是主要原因。我们从PMI的变化看到,自2016复苏以来,从业人员指数的波动和PMI的其他主要指标同向,并且方向明显,有大约两个月的领先性。用工的波动一方面反映出企业对未来的预期,另一方面也决定了企业的接订单和生产的潜力。我们发现,用工指数大约领先新订单和生产一个季度。

依然以黑色系为例,我们对比2012年下半年的需求回暖和2016年下半年的需求回暖,看到2012年,基建投资从负转正,并且达到了超过20的增速,地产开发则在下半年趋势反转,增速从下跌改为上升,并且增速的变化接近10个百分点。而2016年的基建投资增速维持大体平稳,只有占比不到基建一半的地产投资实现了超过5个百分点的修复。并且,对比粗钢产量的变化,2012年的粗钢产量增速变化远高于2016年。但是从价格的表现来看,2016年的螺纹钢和焦炭的价格波动远高于2012年,并且涨价贯穿全年,并非仅仅是过度通缩带来的低基数问题。这表明2016年黑色系的价格弹性是远高于2012年的,而两段时期的差异便是,2012年在产能过剩的环境中进行需求端刺激,2016年开始进行供给侧改革处理产能过剩的问题。

另一方面,我们也发现用工的变化仅仅是结构性的变化,并非所有企业都会出现用工变化。用工是因为毛利较低的企业的盈利波动导致的,并非源于整个制造业的周期性波动。就整个制造业来讲,人均主营利润依然是稳步扩张的,如果不是因为毛利低的企业因为原材料价格波动被动调整用工的话,是没有道理主动裁人的。而且主营收入和主营成本都出现了较大波动的情况下,人均主营利润依然稳步扩张,说明整体需求比较好。

美元今天短线以逢高做空为主,破位止损,有盈利30个点以上就设好止赢,在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金,实盘可作参考。美元指数:可以在97.00—96.40的区间上限卖出,有效破位25个点止损,目标在区间的下限。欧元/美元:可以在1.1430---1.1360的区间下限买入,有效破位35个点止损,目标在区间的上限。

金健感谢中方慰问,对中国公民不幸遇难表示哀悼。他表示,韩方已着手调查事故原因,将妥善处理中方遇难人员后续事宜。韩国总统文在寅1日在社交媒体上发文,向利川火灾遇难者致哀,并表示将竭尽全力构建安全生产环境,减少工业安全事故。韩国京畿道利川市一处物流仓库4月29日发生火灾,截至目前确认38人死亡、10人受伤。

黑龙江地处我国对俄开放的最前沿,口岸通关是外贸进出口的关键节点,也是黑龙江企业最盼望提高效率的环节之一。上半年,黑龙江省口岸通关时效领跑全国,全省口岸进口整体通关时效排名全国第1位,出口整体通关时效排名全国第3位,通关时间压缩一半以上,提前超额完成国务院全年压缩整体通关时间三分之一的任务。

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